对比Coinbase、Strategy、Robinhood 2026年第二季度财报：谁在比特币下跌中幸存？_新闻

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

对比Coinbase、Strategy、Robinhood 2026年第二季度财报：谁在比特币下跌中幸存？

2026-07-31 18:11:42

Coinbase、Strategy 与 Robinhood：加密货币三巨头财报季的冰火两重天

周三至周四的短短数小时内，加密货币领域市值最高的三家上市公司——Coinbase、Strategy 和 Robinhood——相继发布了第二季度财报。其中两家公司传递了同样令人不安的信号：当比特币价格下跌时，无论你声称取得了多少战略进展，公司业绩仍会随之下滑。

Coinbase 的营收未达预期，Strategy 则录得超过 80 亿美元的亏损。两者都将原因归结于同一件事：比特币价格在本季度下跌约 11%，拖累了现货交易量。而 Robinhood 却逆势而上，即便加密货币业务疲软，仍创下了历史最高营收。这种反差才是本财报季真正的故事，而非任何单一数据。

Coinbase：多元化故事遭遇疲软季度

Coinbase 报告 2026 年第二季度总营收为 12.2 亿美元，低于华尔街预期的 12.9 亿美元，相差 7000 万美元；与去年同期的 15 亿美元相比，同比下降 19%。该公司按美国通用会计准则录得净亏损 3.595 亿美元，摊薄后每股亏损 1.36 美元，而市场此前预期的亏损幅度要小得多。这使得该公司连续三个季度处于亏损状态。

对于看好 Coinbase 的投资者而言，令人不安的是，这并非纯粹的交易收入问题。订阅与服务收入（包括 USDC 利息收入、质押奖励和 Coinbase One 会员费）为 5.55 亿美元，低于分析师预期的 5.99 亿美元，也较第一季度的 5.84 亿美元有所下滑。该板块本应作为对冲此类市场低迷的屏障，但环比下降削弱了“Coinbase 已有效摆脱比特币波动影响”的说法。

不过，仍有真正的亮点。加密货币交易量市场份额从第一季度的 9.1% 攀升至 10.3%，连续第三个季度创下纪录；预测市场收入环比增长超过一倍，增幅达 106%，年化收入突破 1 亿美元。但加密货币总市值环比下降 11%，现货交易量下降 25%，宏观层面的拖累完全压过了运营层面的成就。财报公布后，盘后交易中股价下跌约 5% 至 6%。

Strategy：82 亿美元亏损，未触及银行账户一分钱

Strategy 的财报数字在纸面上看起来更为触目惊心，但需要更多背景信息才能正确解读。迈克尔·塞勒领导的 Strategy 报告 2026 年第二季度净亏损 82.2 亿美元，原因是比特币价格下跌导致其持仓价值缩水。摊薄后每股亏损 24.45 美元，而分析师预期为亏损 2.19 美元。

关键在于，这并不是现金流出企业。这一亏损是公允价值会计规则机械计算的结果——该规则自 2025 年 1 月起对日历年度上市公司生效，要求每季度末通过损益表按市值计量比特币持仓。在此之前，比特币只能计提减值，不能上调价值，因此像 Strategy 这样的公司现在面临报告收益的大幅波动，几乎完全随比特币价格涨跌而变动。

判断公司真实健康状况更重要的一点是它的运营情况。Strategy 的比特币持仓量环比增长约 11%，总持仓量达到 843,775 枚比特币。根据其财报电话会议，该公司在本季度筹集了 84 亿美元资金，其中包括 55 亿美元的数字信贷，超过上年任何一个季度，同时将可转换债务减少了 18%，降至 67 亿美元。软件业务收入（该业务中真正像一家正常公司的部分）达到 1.224 亿美元，较去年同期的 1.145 亿美元增长 6.9%，但仍略低于市场共识。消息公布后，股价几乎未动，这证明市场在很大程度上已接受了这样一个事实：Strategy 每个季度的收益现在都将像杠杆化的比特币衍生品一样波动。

Robinhood：多元化确实能奏效的证明

然后就是那个异类。Robinhood 在 2026 年第二季度录得创纪录的总净营收 13.1 亿美元，同比增长 32%，摊薄后每股收益 0.62 美元，超过市场普遍预期的约 12.5 亿至 12.8 亿美元营收和约 0.41 美元每股收益。这一成绩是在其加密货币业务无论从哪个角度看都表现不佳的背景下取得的：加密货币交易收入从去年同期的 1.6 亿美元下降 38% 至 1 亿美元，是唯一出现下滑的主要交易类别。

弥补这一缺口的是其他所有业务。预测市场收入首次超过加密货币交易，达到 1.56 亿美元，而加密货币交易收入为 1 亿美元；期权收入增长 29% 至 3.42 亿美元；股票收入飙升 95% 至 1.29 亿美元。Robinhood Gold 订阅、净存款和总平台资产也均创下历史新高。实际上，这正是 Coinbase 一直试图讲述的多元化故事，只是 Robinhood 本季度的数据真正为其提供了支撑。

三家公司对比，教训直白而深刻

将这三种情况并列，教训相当直白：那些收益在结构上仍与比特币价格挂钩的公司——无论是通过资产负债表上堆积的资产，还是依赖于现货交易费用的收入线——都经历了艰难的三个月，因为比特币本身经历了艰难的三个月。而那些建立了真正独立收入引擎的公司，则安然度过了这一时期。

免责声明：

本网站、超链接、相关应用程序、论坛、博客等媒体账户以及其他平台和用户发布的所有内容均来源于第三方平台及平台用户。百亿财经对于网站及其内容不作任何类型的保证，网站所有区块链相关数据以及其他内容资料仅供用户学习及研究之用，不构成任何投资、法律等其他领域的建议和依据。百亿财经用户以及其他第三方平台在本网站发布的任何内容均由其个人负责，与百亿财经无关。百亿财经不对任何因使用本网站信息而导致的任何损失负责。您需谨慎使用相关数据及内容，并自行承担所带来的一切风险。强烈建议您独自对内容进行研究、审查、分析和验证。

展开阅读全文