富达计划为其8.98亿美元FETH基金开展以太坊质押_新闻

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富达计划为其8.98亿美元FETH基金开展以太坊质押

2026-08-12 19:32:40

富达投资已为其规模达8.98亿美元的富达以太坊基金（Fidelity Ethereum Fund）增加了以太坊质押和季度现金分红功能。在正常条件下，该信托基金最多可将全部以太坊资产用于质押。

摘要

富达计划在其8.98亿美元的富达以太坊基金中引入以太坊质押和季度现金分红。在正常条件下，FETH可将最多100%的以太坊用于质押，同时保留足够的以太坊以满足流动性需求。该基金将保留质押收益总额的85%，其余15%分配给发起人、托管人和节点运营商。净质押收益将首先用于支付基金费用，之后以季度现金分红的形式分配给股东。

监管文件显示新增质押功能

8月11日提交给美国证券交易委员会的文件显示，富达已修改基金的注册声明，将质押纳入其中，允许FETH通过信托已持有的以太坊获得收益。富达计划在招股说明书生效后尽快开始质押。根据拟议的结构，富达无需将基金中的以太坊最低数量用于质押。在正常条件下，最多可将100%的以太坊委托给验证节点，但部分以太坊将保留用于赎回、基金费用、分红和流动性管理。文件将“正常条件”定义为：以太坊网络正常运行且无重大中断、赎回活动保持在预期范围内、且无特殊事件要求富达在质押之外额外持有以太坊。

富达以太坊基金可将最多100%的以太坊用于质押

一旦富达确定可质押的以太坊数量，基金托管人将与选定的节点运营商合作，将资产投入以太坊验证节点。托管人将保留私钥的控制权，而节点运营商则负责维护参与以太坊权益证明网络所需的验证节点基础设施。富达指定的节点运营商包括Blockdaemon、Figment和Galaxy Digital Trading Cayman。分配比例将取决于安全实践、运营经验、技术以及基金以太坊在单个运营商处的集中程度等因素。根据文件，质押收益将收取15%的固定费用，由发起人、托管人和节点运营商共享，FETH保留其余85%。扣除这些费用后，收益将首先用于支付发起人费用或其他信托开支和负债，然后用于季度股东分红、赎回需求以及额外的质押。

这一安排与摩根士丹利6月份提出的质押模型有所不同。摩根士丹利修改了其拟议的以太坊和Solana ETF方案，使得95%的质押收益保留在信托内，而质押提供商和托管人则获得剩余的5%。

质押收益将用于季度现金分红

对于FETH的股东而言，质押收入最终将从以太坊转换为美元。富达表示，收益将以以太坊形式累积，直至确定登记日，之后交易对手将在支付日前出售可用于分红的以太坊。在正常条件下，基金预计每季度进行现金分红。具体金额取决于以太坊质押收益率、验证节点表现、网络规则、费用、支出、罚没事件以及其他运营条件。富达同时表示，分红不保证。当基金负债超过所获质押收益时，富达可能暂停分红，并将收益保留用于偿还信托债务。发起人还将根据交易所规则设定登记日和支付日。

灰度此前已采用类似的现金分红结构。灰度以太坊质押ETF在2025年10月6日至12月31日期间获得质押收益后，每份额派发0.083178美元，总支付额约940万美元。灰度将质押收益出售后以现金形式分配，而非以太坊。其以太坊产品自2025年10月开始质押，ETHE成为美国首只向股东分配质押收益的现货加密货币ETP。

贝莱德后来选择推出独立产品，而非在其现有以太坊现货基金中增加质押。其iShares Staked Ethereum Trust ETF（ETHB）于3月开始交易，设计通过Figment、Galaxy和Attestant运营的验证节点，将约70%至95%的以太坊保持质押状态。ETHB推出时资产规模约在1亿至1.07亿美元之间，首日交易量约1550万美元。

IRS法规为ETF质押扫清税务障碍

富达提出的质押结构部分依赖于2025年11月发布的美国税务指引。美国财政部和国税局发布了《收入程序2025-31》，创建了一项安全港规则，允许持有数字资产的合格投资信托参与质押，同时不影响其作为投资信托和授予人信托在联邦所得税方面的待遇。该2025年11月的指引解决了此前困扰基金发行人的税务问题，使它们能够为持有ETH、SOL等权益证明资产的基金产品增加质押功能。根据该框架，合格信托在遵守规定条件的前提下，可以赚取质押收益并维持其税收分类。富达表示，FETH计划按照IRS安全港规则开展质押和流动性运营。该基金的投资目标也将相应调整，使其业绩通过富达以太坊参考利率（经费用和负债调整后）加上与质押收益挂钩的金额来追踪以太坊。

质押以太坊增加额外赎回风险

将FETH的大量以太坊投入验证节点，会导致部分资产暂时无法转移。富达表示，退出验证节点并完成以太坊提现，在某些条件下大约需要一天时间，但在验证节点队列或网络需求高时，可能延长至数周或数月。为管理此风险，信托将保留可随时用于预期赎回、费用和分红的资产。富达还制定了流动性风险管理计划，包括每日监控可用资产，以及由其公允价值与流动性风险管理委员会进行年度审查。文件中列出的可能流动性来源包括：信贷安排、将验证节点头寸转移给第三方、延迟结算协议，以及在监管限制下使用流动性质押代币或其他基于智能合约的方法来获取已质押的以太坊。富达表示，截至招股说明书日期，FETH尚未签订任何信贷额度。

当未质押的以太坊不足以按时完成赎回时，富达可延长结算期，等待以太坊退出验证节点。若在合理延长期内仍无法完成实物赎回，发起人可根据基金在相应订单日的以太坊指数价格，以现金支付部分或全部赎回款。文件还将罚没风险列为基金质押资产的潜在风险。富达表示，验证节点故障、协议错误、涉及托管人或节点运营商的网络安全漏洞以及收益转移过程中的运营故障，都可能减少基金保留的以太坊。

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