Kalshi寻求批准，将加密式永续合约引入股票和铜市场_新闻

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Kalshi寻求批准，将加密式永续合约引入股票和铜市场

2026-08-19 19:12:05

Kalshi 试图将加密货币最独特的交易产品引入传统市场

8 月 18 日，这家受联邦监管的交易所向美国商品期货交易委员会提交了两份提案，请求批准基于美国主要股指和铜的永续期货合约。如果获批，这些合约将把源自加密货币领域的结构引入股票和大宗商品市场。

这一点至关重要，因为永续期货已成为加密货币交易的核心组成部分。康奈尔大学的研究人员估计，永续期货占整个加密货币衍生品交易的 93%。其流行背后的逻辑很简单：交易者可以维持杠杆头寸，无需在到期时展期，同时还能定期收到资金支付，使价格与标的市场保持一致。

永续期货的理念并非新生事物。经济学家罗伯特·希勒早在 1993 年就提出了永续期货交易的结构。“一种永续期货合约被提出，它将每日进行现金结算……”——罗伯特·J·希勒，1993 年。然而，正是在加密货币领域，这一产品才获得了更广泛的认可。

基于 Pyth 数据源的股票指数和金属合约

Kalshi 的 US500 合约将追踪一个名为 MerQube 美国大盘股指数，该指数由美国上市的 500 家最大公司组成，并按流通市值加权。第二份拟议合约名为 COPPERPERP，用于通过 Pyth 网络的 XCU/USD 数据源，以每磅美元计价测量铜的当前价格。

目前，这两款产品均未获得批准。它们的备案文件属于 Regulation 40.3 范畴，这意味着 Kalshi 必须等待 CFTC 的许可才能推出这些产品。永续合约在结构上与传统期货合约不同，没有到期日。交易者可以无限期持有多头或空头头寸，期间通过资金支付使永续合约价格与标的资产价格保持一致。

从 5 月的比特币合约到 8 月的股票合约

Kalshi 向非加密货币永续合约转型，是在今年早些时候监管窗口打开之后。5 月 29 日，CFTC 批准了 Kalshi 的 BTCPERP 合约，并发布声明表示，其他永续合约将根据 Regulation 40.3 进行审查。比特币永续合约于 6 月初推出，随后又增加了以太坊、瑞波币以及其他几种加密资产。据报道，Kalshi 目前已提供 13 种加密货币的永续合约。

股票指数和铜的备案将这一理念推向了更广的领域。对于一家以事件合约闻名的交易所而言，这是其向更广泛的衍生品交易平台竞争迈出的又一步。

为什么加密货币交易者应该关注铜合约

然而，更广泛的问题不在于铜本身，而在于源自加密货币的交易方法是否对传统资产有用。Coinbase 机构在其 2026 年加密货币市场展望报告中提出了这一观点：“股票永续合约可能成为新一代零售交易者的首选。”Coinbase 强调，持续的可访问性和高效的资金利用是主要卖点。此外，它坚信永续合约已不再仅仅是杠杆产品，而是逐渐成为借贷、抵押和对冲体系的一部分。

如果美国受监管的交易所成功将永续合约纳入股票和大宗商品领域，那么加密货币将把其最有效的市场结构之一输出到传统金融市场。此外，随着传统交易平台与加密货币原生平台不断融合，这可能会为交易量创造更具竞争力的格局。

规模尚小，但增长迅猛

目前，Kalshi 的永续业务容量仍然有限。据报道，截至 8 月 12 日，Kalshi 的每日未平仓合约创下 1798 万美元的历史新高。相比之下，Hyperliquid 在 377 个交易对上的未平仓合约约为 117 亿美元，这意味着 Kalshi 目前仅占其规模的约 0.15%。不过，其扩张速度很快。Kalshi 的永续合约在推出后一周内名义交易量就达到 10 亿美元，而该公司的事件合约业务达到这一里程碑则用了大约 40 个月。

然而，这种扩张也伴随着一些风险。芝加哥商品交易所集团于 6 月对 CFTC 及其主席 Michael Selig 提起诉讼，质疑对 Kalshi 的批准以及关于永续合约的总体政策。CME 认为，此类产品应属于掉期而非期货。该诉讼案，加上 CFTC 对 Kalshi 8 月备案文件的审查，最终可能决定 US500 和 COPPERPERP 能否进入市场。

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