Arthur Hayes称Bessent正在重蹈耶伦的所有错误_新闻

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Arthur Hayes称Bessent正在重蹈耶伦的所有错误

2026-08-25 19:12:46

Arthur Hayes 表示，斯科特·贝森特正通过财政部流动性变成珍妮特·耶伦

Arthur 以在帕查（Pacha）的一个夜晚开启了他的文章《Same Same But Different》。他笔下的“水牛比尔”斯科特遇见了耶伦。耶伦嘲笑他，因为他增加的回购仅在一个交易时段内就压低了收益率。Arthur 的观点是，斯科特听起来与耶伦不同，但当华盛顿持续支出、国债收益率攀升时，两人都选择了流动性注入。

Arthur 写道：“我看到了。别让那些黑子影响你。加密社区与你同在。你别无选择，我们爱你。继续加油！别停止印钞，因为如果市场下跌，所有富人以及美国那些坚信只要足够相信资本主义就能致富的人，就再也得不到免费的好处了。如果没有免费的好处，那么 AOC 就会提高我们的税收，哎呀呀。”

耶伦释放了 2.4 万亿美元，而美联储将利率维持在接近 5.3% 的水平

Arthur 从 2023 年底开始讲述。耶伦当时出售了更多的短期国债，减少了长期债券的发行。短期国债一年内到期，因此货币市场基金将其视为现金。这些基金原本可以使用美联储的逆回购协议（RRP），该协议支付的利率接近联邦基金利率。但短期国债必须提供更高的收益率，因为国会关于融资的争斗可能导致偿还延迟。RRP 当时持有约 2.5 万亿美元。更多短期国债的供应推高了收益率，足以将货币市场现金从美联储中抽出。到 2025 年 1 月 20 日斯科特上任时，RRP 中仅剩 1000 亿美元。

Arthur 将 2.4 万亿美元的下滑视为释放到市场中的流动性。比特币和纳斯达克 100 指数上涨，而 10 年期国债收益率从 5% 回落。Arthur 写道：“如果你不明白为什么在美联储将利率维持在 2008 年以来最高水平并同时缩表的情况下，比特币和风险资产仍然上涨，那么你将错过刚刚开始的下一轮牛市。这正是学术界创造‘积极国债发行（ATI）’一词来描述坏女孩耶伦所施展魔法的原因。”

5% 的水平至关重要，因为 10 年期国债会影响抵押贷款、企业债券和消费信贷

Arthur 表示，两位财长都希望融资成本低于这一水平。斯科特加大了回购力度，而 Arthur 则关注比特币，等待下一波流动性浪潮。斯科特面临的问题是联邦债务发行，而对财政部而言则是廉价融资。由于投资者渴望获得短期美元计价工具，短期国债很容易被推销。加密货币通过 Tether 发行的 USDT 和 Circle Internet Group（NYSE: CRCL）发行的 USDC 与这一趋势相关联。

据 Arthur 称，美联储可以通过储备管理计划——即通过创造银行准备金和购买短期国债——来促进这一需求。他进一步指出，该过程由纽约联储的约翰·威廉姆斯控制。斯科特可以出售短期国债，然后用所得资金回购长期证券。8 月 19 日，斯科特将计划中的长期国债回购规模增加了 200 亿美元。10 年期国债收益率下跌，比特币连续两天上涨，但收益率很快又回升至公告前的水平之上。

Arthur 表示，相对于约 40 万亿美元的联邦债务，200 亿美元微不足道。斯科特还支持扩大 FIMA 回购协议的使用范围，允许包括日本在内的外国持有者用国债抵押借入美联储创造的美元，而不是直接抛售国债。Arthur 写道：“对比特币最有利的情况是，斯科特宣布一种类似日本央行（BOJ）的债券市场干预措施，即告知市场，如果 10 年期及以上期限的国债收益率超过 5%，他将进行无限量回购。起初，10 年期债券会上涨，收益率会暴跌，因为市场会给斯科特应有的尊重。但正如所有不经济的市场操纵计划一样，市场最终会考验斯科特，看他是否准备好用美元火箭筒为自己的言论撑腰。”

Arthur 认为，除非压力水平上升到严重程度，否则只会进行小规模回购，并将 MOVE 指数高于 130 作为指标之一。财政部还可以动用其财政部一般账户（TGA）中约 1 万亿美元的资金用于购买。Arthur 预计比特币将继续上涨，但也会出现剧烈回调。他表示，非全职交易者应避免使用杠杆，持有其加密资产，同时关注斯科特的流动性动向。

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