BIS行长：稳定币难以满足大规模支付需求_新闻

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BIS行长：稳定币难以满足大规模支付需求

2026-08-29 17:01:31

国际清算银行重申对稳定币的质疑：作为日常支付工具尚未证明可信

国际清算银行（BIS）再次对稳定币表示怀疑，指出即便各国政府正积极推动代币化现金的监管框架，稳定币仍未能证明其作为大规模日常支付工具的可信度。据路透社报道，国际清算银行总经理巴勃罗·埃尔南德斯·德·科斯表示，稳定币难以可靠地履行支付手段的功能。他将稳定币与代币化银行存款进行对比，认为后者是更直接的方式，可以在保留货币体系核心基础的同时，将代币化引入金融领域。埃尔南德斯·德·科斯同时也是明年接替欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德的候选人之一，他将这一辩论与监管机构应如何权衡创新与金融稳定及货币政策控制联系起来。

关键要点

国际清算银行认为，稳定币无法作为大规模日常支付的可信工具，而代币化存款被视为更可行的替代方案。埃尔南德斯·德·科斯承认稳定币可能带来降低政府借贷成本等潜在好处，但也警告可能对银行融资和消费者借贷利率产生连锁影响。国际清算银行下属的金融稳定研究所（FSI）的研究强调，美国、欧盟、英国、香港和新加坡在稳定币发行主体及允许开展的活动方面存在重大差异。监管限制通常适用于发行实体本身，而非整个企业集团，从而可能产生结构性规避空间。

为何国际清算银行认为稳定币作为“实际货币”存在不足

埃尔南德斯·德·科斯的核心批评聚焦于可用性和可靠性。他表示，稳定币无法令人信服地作为大规模支付渠道运行。相反，他认为代币化存款能更好地实现利用代币化技术的同时，维持货币体系的制度基础。国际清算银行此表态正值稳定币从试点用例逐步向更广泛市场应用迈进之际。这一转变迫使监管机构面对超越技术层面的问题：稳定币能否有效成为日常交易的“货币”？它们是否能在不削弱监管的前提下提高结算效率？当局应如何在防止滥用的同时，允许合法的支付创新？

降低借贷成本——谁来承担代价？

在批评稳定币作为支付工具的同时，埃尔南德斯·德·科斯并未完全否定其经济合理性。他特别提到了美国财政部长斯科特·贝森特也曾公开提出的观点，即稳定币有助于降低政府借贷成本。然而，国际清算银行总经理认为，这种影响在金融体系内可能并不均衡，并可能带来消费者层面的后果。如果客户将银行存款转移到稳定币，银行可能面临更高的融资成本。据埃尔南德斯·德·科斯称，这些成本随后可能通过家庭和企业更高的借贷利率反映出来。这一观点对投资者和用户至关重要，因为它突出了一个常被忽视的问题：稳定币的增长可能不仅仅是重新分配收益，还会改变银行内部的融资结构，进而影响信贷定价及其在经济中的传导方式。

监管摩擦：互操作性与反洗钱管控

除了支付有效性，埃尔南德斯·德·科斯还指出了运营和合规方面的挑战。他提到稳定币平台之间的互操作性有限，认为跨平台连接仍不足以实现顺畅、一致的使用。他还指出，在持续应用反洗钱（AML）管控方面存在困难——随着稳定币在境外市场流通，这一问题变得更加敏感。他进一步警告，美国以外地区对锚定美元的稳定币使用增加，可能削弱货币主权，并降低国内货币政策的有效性。换言之，即便稳定币旨在追踪法定货币单位，其更广泛的流通仍可能引发政策溢出效应，并使当局管理流动性和信贷条件变得更加复杂。

国际清算银行相关研究：全球稳定币规则不统一

国际清算银行的批评伴随着其下属机构金融稳定研究所（FSI）发布的一项新研究结果。在周四公布的一份出版物中，FSI比较了美国、欧盟、英国、香港和新加坡的稳定币监管框架，重点关注谁被允许发行稳定币以及这些发行人可以开展哪些其他活动。该研究显示，各司法管辖区的差异显著。美国和新加坡被认为对非银行发行人采取了相对严格的限制。在美国《GENIUS法案》框架下，支付稳定币发行人的允许活动通常不包括贷款、质押、自营交易以及第三方加密资产的托管。相比之下，香港、英国和欧盟被认为采取了不那么严格的限制，允许一些额外活动，但通常需要单独的授权、监管同意或其他相关许可。研究人员还发现了一个可能影响监管方式的结构性细微差别：限制适用于发行实体本身，而非更广泛的企业集团。这意味着，即使该集团实际上属于同一生态系统，其他集团成员可能能够从事稳定币发行人无法从事的活动。对于市场参与者而言，发行人层面的规则与集团整体能力之间的区别不仅仅是理论性的。它影响合规规划、运营设计以及监管机构如何评估关联实体之间的风险。这也引发了疑问：监管边界是否跟上了现实世界企业结构的步伐？

稳定币政策的下一步走向

随着辩论的持续，监管机构和行业将密切关注代币化存款是否会作为“有护栏的代币化”首选路径而获得更明确的势头，以及各司法管辖区是否会在发行人规则上达成足够一致，以防止企业集团和平台层面的监管漏洞。

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