Anthropic的未来并非股票，Allocations CEO表示_新闻

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Anthropic的未来并非股票，Allocations CEO表示

2026-10-24 23:11:35

Anthropic 拟提交 S-1 文件，市场估值预期高涨

Anthropic 已于六月秘密提交了 S-1 注册说明书草案，并可能在数日内公开。据报道，公司计划于 11 月 9 日当周进行路演，并在感恩节之前正式挂牌交易。然而，市场参与者并未等待官方消息。目前，挂钩 Anthropic 的永续合约（Perpetual Futures）隐含估值已突破 2 万亿美元大关，这一数字约为该公司在 H 轮融资中达成的 9650 亿美元估值的两倍。

尽管市场规模仍相对较小，但热度真实存在。CNBC 在 10 月 16 日的报道指出，Hyperliquid 交易所上 Anthropic 永续合约的隐含估值刚刚超过 2 万亿美元。未平仓合约总额（Open Interest）已超过 4100 万美元，这一数字是 OpenAI 相关合约未平仓量的五倍以上。早在九月，CoinGecko 就发现，Anthropic 永续合约的交易价格相对于公司上一轮定价融资平均溢价高达 100.5%。值得注意的是，这些买家手中并无实际股份，他们持有的是以现金结算、挂钩特定数值（股价）的衍生品。若按报道的时间表推进，实际股价的确定还需等待数周。

供应瓶颈：并非需求不足

Kingsley Advani 早年投资了 SpaceX、Anthropic 和 Coinbase 等公司，目前是 Allocations 的首席执行官。该公司专门构建特殊目的载体（SPV），协助合格投资者通过此类工具获得私营公司的实际所有权。Advani 曾向 TheStreet 表示，人工智能技术将使人们能够通过手机迅速设立英属维尔京群岛（BVI）基金。他近期受邀参加 BVI Finance 在尼克尔岛举办的“Fintech on the Season”圆桌会议。

Advani 指出，此前有几款代币化的 SpaceX 预 IPO 产品未能上线，原因是提供商无法获取相应的股票份额。他表示，短缺主要源于供应端。“部分提供商无法确保货源，”Advani 称，“获取这类配额的难度很大。”

SpaceX 六月的 IPO 吸引了超过 700 亿美元的散户订单，即便面向散户的份额比例从约 30% 削减至 20% 出头，需求依然旺盛。此外，锁定期（Lockups）也是另一大障碍。“散户投资者通常希望尽快获得流动性，因此他们不愿接受锁定期限制，”他说。

暴露风险不等于拥有所有权

Advani 强调，市场上提供的许多产品仅给予买家价格暴露（Price Exposure），而非实际所有权。差价合约（CFDs）便是典型例子。CFD 会根据资产价格的变动向买方支付或收取差额，但买方从未真正拥有该资产。“如果你观察预测市场或其他类型的资产，你会发现 CFDs 并不意味着你真正购买了该资产，”Advani 表示，“平台应当披露这一点，我相信许多平台确实如此说明：它们提供的是经济暴露。因此，‘所有权’与‘经济暴露’之间存在本质区别。”

这一区别至关重要。所有权是对公司资产的索取权，而经济暴露则是与资产价格挂钩的合同，由发行方以现金结算。“许多平台销售的是经济暴露，而非这些股份的所有权，”Advani 指出，“你并没有以你的名义购买底层抵押品。”

Robinhood 的历史教训

代币与股票之间的界限模糊已引发过争议。2025 年，Robinhood 曾向欧洲用户提供挂钩 OpenAI 和 SpaceX 的代币。OpenAI 随后声明其未与 Robinhood 合作，且未批准任何股权转移。TheStreet 对此后的欧盟审查进行了报道。

今年秋季，AMC 娱乐公司首席执行官 Adam Aron 因 Robinhood 推出的挂钩 AMC 股票的代币与其发生争执。Arion 表示 AMC “不同意”，并称这些产品为“虚假的合成股票”。Robinhood 的代币是由其在泽西岛的子公司发行的债务证券，它们追踪股票价格，但不赋予公司在企业中的任何所有权或投票权，且不对美国投资者开放。Robinhood 法务主管 Dan Gallagher 回应称：“让你们的律师来，我们会向他们普及相关法律知识。”

根据 9 月 17 日发布的一项临时 SEC 豁免规定，交易平台在向第三方提供其股票的代币化版本前，必须书面通知相关公司并给予其提出异议的机会。

交易量仍在增长

尽管存在争议，交易量却在持续攀升。CNBC 报道称，Robinhood Chain 上的代币化股票交易量从七月的 5.26 亿美元激增至九月的 113.1 亿美元。与此同时，包括高盛、微软和麦当劳在内的多家公司对 OKX 和 ICE 平台上出现的其股票代币化版本提出了反对意见。

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