迈克尔·塞勒将比特币数字信用与400年金融史联系起来_新闻

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迈克尔·塞勒将比特币数字信用与400年金融史联系起来

2026-11-08 03:16:01

TLDR：摘要

迈克尔·塞勒解释数字信贷的起源

STRC股息调整使数字信贷成为焦点

迈克尔·塞勒表示，Strategy公司的比特币数字信贷模式借鉴了四百多年的金融历史。

2025年7月，Strategy通过STRC发行筹集了25.21亿美元，并动用所得资金购买了21,021枚比特币。

Strategy的STRC股份现已采用每日股息记录日期，现金支付将在下一个工作日进行。

塞勒还表示，在不增发普通股的情况下，Strategy最多可创造300亿美元的数字信贷。

迈克尔·塞勒解释数字信贷的起源

Strategy执行董事长迈克尔·塞勒解释了四个世纪以来金融系统的发展如何促成了当今数字信贷产品的出现。他的11月7日文章紧随该公司本月早些时候生效的STRC每日股息变更之后。

塞勒将比特币描述为Strategy融资模型背后的储备资产，而优先股则为投资者提供持续的现金支付。他认为，这种安排依赖于更古老的金融结构，而非仅仅依靠比特币。

塞勒将数字信贷的基础追溯至1602年，当时荷兰东印度公司引入了可转让的企业所有权。投资者可以在不撤出企业资本的情况下出售其股份，从而使公司能够资助长期运营。

这种结构后来通过优先股得以扩展，优先股赋予投资者对股息和公司资产的不同权利。塞勒引用了1836年巴尔的摩与俄亥俄铁路的融资案例，该案例给予优先投资者相对于普通股股东的优先权。

随着金融市场的发展，交易所使这些证券的交易更加便捷，而新的法规则确立了发行规则。到了20世纪80年代，公司还可以利用 shelf registrations（货架注册）在需要额外资本之前准备发行。

比特币于2008年进入这一既定系统，为公司提供了资产负债表上的另一种持有资产。Strategy现在将这些持有量与优先证券相结合，允许投资者获得现金分配，而无需直接拥有比特币。

该公司在2025年7月推出Stretch（即STRC）时展示了这种方法。其发行在扣除费用前筹集了约25.21亿美元，Strategy利用所得资金购买了21,021枚比特币。

同样的融资结构继续支持其国库战略。10月，Strategy使用来自普通股销售的1,570万美元和现有现金1,300万美元购买了334枚比特币。

STRC股息调整使数字信贷成为焦点

优先股结构允许Strategy在筹集资本的同时，为投资者提供一种不同于直接持有其比特币国库的风险敞口。根据该证券条款，STRC股东收到的是股息，而非直接由比特币产生的收入。Strategy最近批准了一项新的付款时间表，以使这些分配更加频繁。

STRC股息政策现在采用每日记录日期，款项在下一个工作日支付。公司将STRC的年股息率维持在11月的12%，旨在支持交易价格接近其100美元的声明价值。然而，定期支付需要充足的现金，因为比特币本身不产生股息收入。

Strategy通过建立48.3亿美元的储备金以及额外的2.424亿美元现金来解决这些义务。其10月29日的财报显示，合并美元资产为50.7亿美元，足以覆盖约3.4年的股息和利息义务。

当优先股以低于声明价值的价格交易时，该公司也使用现金进行管理。截至10月25日当周，Strategy花费2.049亿美元回购STRC优先股，且未进行新的比特币购买。这些回购帮助将累计STRC回购支出推高至约20.4亿美元。

与此同时，Strategy的比特币持仓量保持在848,517枚。塞勒随后在公司第三季度财报电话会议上讨论了扩大这一模式的可能性。他估计，Strategy可能通过数字信贷融资创造出100亿、200亿或300亿美元的资金。

这一数额代表潜在的融资能力，而非宣布的资本筹集。Strategy还计划从2027年1月1日起将每日股息时间表扩展到STRF、STRK和STRD，初步付款定于1月4日开始。

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