纽约严打“零手续费”加密货币广告_新闻

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纽约严打“零手续费”加密货币广告

2026-11-13 21:04:39

核心要点

纽约州金融服务局（NYDFS）将未披露的价差和加价列为隐瞒成本。企业必须保留支持其定价主张的证据。Coinbase 和 Robinhood 在报价中披露了内部成本。一笔 2.50 美元的费用可能优于 1% 的加价幅度。

监管信函适用范围与要求

该信函由代理局长 Kaitlin Asrow 于 11 月 12 日签署，适用于该局在纽约州许可或特许的所有虚拟货币业务，从持有 BitLicense 的公司到有限目的信托公司均在管辖范围内。

部门列出了被视为具有欺骗性的内容示例。其中之一是声称“无交易费”，从而给人造成整体竞争力强的错误印象，却忽略了客户承担的其他成本，如价差或加价。信函并未禁止价差或加价，而是反对通过免除佣金来掩盖这些费用的广告行为。

营销材料中的每一项主张都必须基于证据且可验证，企业需保留相关证据。信函将此要求与现有的持牌机构记录保存规则（23 NYCRR 200.18）挂钩，并要求保留所有营销审批副本。涵盖内容、披露和审查的政策必须每年由董事会或其委员会批准。此外，信函扩大了监管范围：任何被企业作为“费用对比”或“教育”展示的内容，如果可能被合理解读为推广服务，均视为营销材料。

企业有六个月的时间进行调整。根据信函规定，符合指导方针的政策须于 2027 年 5 月 12 日前可供部门审查；随附的新闻稿给出的日期为 5 月 10 日。部门表示将通过检查和监督监控来测试这些政策在实际中的执行情况。

当费用栏显示为零时，钱去了哪里？

交易费只是客户支付的三个环节之一。另外两个环节从不以扣款形式出现，这正是信函特别强调的原因：

佣金（Commission）：执行交易的单独收费，通常在订单前后单独列示。
加价（Markup）：平台报价中包含的价格溢价。客户每枚代币支付更多，收到的代币更少，且没有任何项目标记为费用。
价差（Spread）：卖方愿意接受的价格与买方愿意支付的价格之间的差额。存在于每个交易场所，即使该平台自身不添加加价。

当应用程序宣传零费用时，只有第一项（佣金）为零。后两项决定了账户中实际到账的代币数量，且无法直接从价格图表中读取：图表绘制的是中间价或最新成交价，而非客户当前可以立即成交特定订单的价格。

Coinbase 和 Robinhood 的书面披露

美国两大零售交易平台在其自身的披露文件中描述了这一结构：

Coinbase 的定价页面指出，简单的买卖订单包含在报价价格中的价差，而符合条件的 Coinbase One 交易虽免收交易费，但价差依然存在。Coinbase Advanced 则有所不同：客户直接在订单簿上进行交易，没有 Coinbase 添加的价差，但每笔订单都会收取交易费。

Robinhood 更新于 2026 年 6 月 15 日的美国路由披露文件称，对于发送给做市商的订单，该公司每执行 100 美元订单价值收取 0.95 美元，且该金额已包含在价差中。客户也可以选择交易所路由订单，这类订单适用单独的费用表，且合作伙伴交易所不提供回扣。Robinhood 指出，对于特定订单，任一路线可能更便宜或更昂贵，且不能保证提供更有利的定价。

NYDFS 的信函并未点名任何公司，上述页面也未表明存在违规行为。此处引用它们是因为它们以平台自己的语言展示了当费用栏显示为零时，成本究竟藏身何处。

$1,000 预算下的两种报价对比

假设一种代币的交易参考值为 100 美元，客户拥有恰好 1,000 美元的预算（含费用）。路线 A 不收佣金，但报价为 101 美元。路线 B 报价为 100 美元，并先从预算中扣除固定的 2.50 美元费用。两个报价在同一时刻对整笔订单有效。

相同 $1,000 预算	路线 A	路线 B
宣传费用	$0	$2.50
每枚代币报价	$101	$100
获得代币数量	9.90099	9.97500
按 $100 参考值计算的价值	$990.10	$997.50

路线 A 的成本体现为获得的代币数量较少，而非单独的费用项。其 1% 的溢价使客户比参考价值少 9.90 美元，这是路线 B 明确显示的 2.50 美元的四倍，相当于预算的四分之一百分比。此示例假设价格不变，两家交易所均可全额成交，并排除了资金、订阅和提现费用。参考值仅用于比较两条路线，并非承诺的任何转售价格。

“更便宜”的主张需要证明什么

免除佣金的应用程序可以真实地宣称这一点。信函带来的变化在于，从这一事实推导至“这是更便宜的交易平台”的主张，因为这是一个事实性主张，而现在需要保留满足检查员要求的证据。仅基于单一订单规模或单一路由路径的比较，对于通过不同路径交易不同规模的客户来说意义不大，且信函自身的示例最自然地指向典型的零售订单，其中价差和加价构成了全部成本。

关于“费用对比”的脚注堵住了明显的漏洞。列出竞争对手佣金为零却忽略自身价差的对比页面，在信函下属于营销材料，需经过相同的审查、批准和记录保存流程，如同广告牌一样。企业存档的证据必须覆盖广告针对的客户群体，而非那些数字恰好适用的客户。

买家可自行执行的核查

监管机构现在期望企业记录的测试，是客户在确认订单前可自行执行的操作：相同的总预算通过每条可用路线能购买多少代币？报价应在短时间内获取，使用相同的资金方式，并覆盖订单的全部规模。如果订阅是为了解锁交易优惠，则应计入总成本；如果硬币正在转移至其他钱包，则提现费用也应计入；如果报价总额已包含某项费用，则不应重复计算。

一个从未成交的更低报价，比一个能成交的较差报价成本更高，因此值得比较的数字是客户能够实际完成的交易的全部价格。

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