Securitize（SECZ）支持SEC五年豁免…提出代币转移限制建议_新闻

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Securitize（SECZ）支持SEC五年豁免…提出代币转移限制建议

2026-11-14 08:39:17

Securitize建议：代币化股票在链外转移后仍需验证接收方资格

美国证券化平台Securitize（股票代码：$SECZ）支持美国证券交易委员会（SEC）对代币化股票实施的五年有条件豁免政策，同时提出了一项新规则建议：即使代币已转移到场外环境，发行方或智能合约仍应持续验证接收钱包的合规资格。

Securitize在12日（当地时间）向SEC提交的意见书中指出，现有的监管框架应当允许试验新的交易模式。公司强调，此次申请豁免并非仅仅为了获取适用于自身服务的救济措施，而是希望探索多样化的市场模型。

此前，SEC于9月17日宣布，对满足特定条件的代币化证券交易平台及部分流动性提供者给予临时性、条件性的豁免。该举措旨在不将这些平台视为《证券交易法》定义下的“交易所”，也不将相关流动性提供者视为“经销商”。

根据SEC的命令，此次豁免有效期至2031年9月17日。SEC保留在认为有必要保护投资者利益或符合公共利益时，修改期限或其他条件的权利。

自动化做市商机制与资产权利绑定要求

在豁免范围内的交易中，自动化做市商（AMM）不再依赖传统的订单簿匹配买卖指令，而是通过流动性和智能合约规则来处理交易。部分方案还依据池中资产的比例来确定价格。

SEC命令明确要求，交易的代币必须提供与底层基础股票相同的经济权益，包括分红权、投票权以及清算剩余财产分配权。任何仅提供价格追踪功能但不提供实际股东权利的合成产品，均不在豁免范围内。

场外转移后的合规性挑战与解决方案

现行SEC命令示例中提到了两种限制方式：一是仅允许经过认证的钱包参与AMM池交易；二是确保代币仅能转移到具备资格的钱包地址。虽然这两种方式都能限制交易时的准入，但Securitize指出，仅靠交易时的审核无法完全控制代币离开交易平台后的后续流转。

Securitize认为，如果不对代币本身的转移施加限制，就无法在代币被转出后继续执行参与者资格审查标准。为此，公司建议：

智能合约前置验证：要求代币的智能合约在执行转移操作前，自动验证接收方的身份、资格及是否涉及制裁名单。这样可以确保即使在链下环境中，合规标准也能延续。
紧急冻结与重铸机制：若难以在代币层面实施转移限制，则应允许发行人或过户代理人在发现违规时冻结或销毁代币，并向合法持有人重新发行。行使此权力时需有法律依据，迅速通知持有人，并接受定期审计。

关于PropAMM与公开区块链标准的细化建议

Securitize还请求将自有的PropAMM（Proprietary Automated Market Maker）纳入豁免范围。这种机制会根据外部价格模型不断调整池内价格，公司需持续监控基础股票与代币之间的价差。

此外，公司建议明确公开区块链作为交易场所的判断标准，例如：是否允许任何人提交交易、是否允许独立节点验证交易记录、以及是否允许部署智能合约等。

优化发行人否决权流程

现行SEC命令规定，在与发行人无关的第三方进行代币化股票交易前，需书面通知发行人并等待30天，发行人在此期间可提出异议。Securitize建议优化这一流程：

若获得发行人书面同意，可免除30天的等待期。
在交易开始后，发行人可在特定条件下行使反对权或撤回之前的反对意见。
若无特别约定，发行人可在交易启动3至6个月后，或在交易系统出现严重故障时行使反对权，并为现有持有人留出必要的清理过渡期。

服务现状说明

值得注意的是，Securitize在9日发布的第三季度财报中指出，其旗下的代币化股票交易服务“Securitize Stocks”目前并未使用此次申请的豁免政策。该服务仍按照公司既有的监管体系运营。本次意见书的目的并非寻求确立全新的监管规则，而是旨在完善现有的豁免条件。

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