【专栏】申铉松时代：韩国央行释放的首个信号_文章

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【专栏】申铉松时代：韩国央行释放的首个信号

2026-04-23 19:32:21

韩国银行新总裁正式就任，货币政策路径引关注

4月21日，申炫松正式就任第28届韩国银行总裁。他的履历与这一职位十分匹配。自2014年起，他曾在被称为“央行中的央行”的国际清算银行担任首席经济学家兼货币经济部门主管，领导全球金融稳定与货币政策研究。这位曾在国际清算银行工作逾十年、参与设计全球货币秩序的人物，如今成为韩国货币政策负责人。

然而，市场参与者阅读其就职演说时，关注的不仅是发言内容，还有其中缺失的部分。

就职演说中完全没有提及韩元稳定币。在听证会过程中曾承认稳定币与央行数字货币可能存在并行性的他，在正式就任后的首次公开讲话中，却将这一议题排除在外。这并非疏忽，而是一种选择。

“汉江项目”成为核心

申总裁在就职演说中明确提出了与数字货币相关的核心议题：通过“汉江项目”第二阶段工作，提高央行数字货币与存款代币的利用率，并借助“阿戈拉项目”等国际合作，提升韩元在数字支付结算环境中的地位。

“汉江项目”的结构如下：韩国银行发行面向机构的央行数字货币，商业银行以此为基础发行存款代币并流通至消费者手中。这一设计允许民间发挥创造性，但发行的根源仍由中央银行掌握。这是在维护货币主权的同时接纳数字化的设计方案。

前任总裁李昌镛曾表示：“事实上，申炫松候任总裁早在国际清算银行任职期间就深入参与并设计了‘汉江项目’，真正迎来了专家。” 这意味着并非继任者接手，而是由设计者亲自负责执行。

省略稳定币意味着什么

从韩国数字资产行业的角度看，这份就职演说令人感到复杂。申总裁表示将加强对加密货币市场及非银行金融的监督，并推动货币市场现代化以实现24小时外汇交易。这显示出承认数字金融扩张的同时，将控制权置于中央银行体系内的意愿。

韩元稳定币的缺失并非简单的省略。全球稳定币市场正快速以美元稳定币为中心进行重组。美国正试图通过《GENIUS法案》从制度上支持美元稳定币向海外扩张。在这一趋势中，不提韩元稳定币，近乎于宣告韩国暂不参与这场竞争。

有观点认为，在稳定币市场日益向美元集中的情况下，韩国若仅仅跟随趋势、匆忙发行本国稳定币，未必是最佳选择。申总裁的判断正基于此：先扎实构建央行数字货币基础设施，在此基础上设计数字韩元生态系统。

这是审慎的路径。但市场不会等待这份审慎。

他拥有的武器与当务之急

三月，韩元兑美元汇率一度突破1500韩元，为全球金融危机后17年来首次突破心理阻力位。这是中东地区紧张局势升级、全球地缘政治不确定性以及美国关税政策急变共同作用的结果。目前汇率仍维持在1470至1480韩元的高波动区间。现实并未留给他充裕的时间设计数字货币战略，今天就必须稳定汇率。

申总裁在就职演说中表示：“由于中东战争引发的供应冲击，物价与增长路径的不确定性进一步加大，必须通过审慎而灵活的货币政策操作，努力实现物价稳定与金融稳定。” “审慎而灵活”听起来或许模糊，但在中央银行的语言中，这代表着精密的抉择。降息则汇率不稳，冻结利率则增长放缓。其中包含着对现实困境的认知：两者皆非易事。

他在国际清算银行积累的武器只有一个：全球金融网络与理论深度。包括“阿戈拉项目”在内的国际协作渠道，是他比任何人都熟悉的地形。在这个危机时代，若国际信任是中央银行总裁最必需的素质，那么申炫松正携此启程。

韩国市场需解读的信号

申炫松体制下的韩国银行对数字资产市场表明了明确立场：不鼓励，但允许并加以管控，且将构建于央行数字货币之上。

这对于期待韩元稳定币的行业而言，是一个令人失望的开端。然而，这是永久立场还是顺序问题，目前尚难断言。申总裁在听证会期间为消除利益冲突疑虑，承诺“将处置所有海外资产”，他如何透明地履行这一承诺，可能成为“申炫松号”面临的首次考验。信任先于政策。唯有积累起信任，他的数字货币构想才能获得市场的接纳。

他是一位设计者。如今成为了执行者。设计与现实的距离有多远，市场正拭目以待。

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