SEC拟议规则修订或为市场新格局铺路
6月11日,美国证券交易委员会(SEC)迈出重要一步,提议废除全国市场体系规则(Regulation NMS)中的第611条及第610(e)条。这两项规则长期以来一直是美国股票市场监管的核心组成部分。
关键提案公开征求意见
该提案已进入为期60天的公众意见征询期。TD Cowen的Jaret Seiberg指出,若此过程中产生任何新规,最早可能在2027年初正式落地。
第611条即"订单保护规则",旨在防止交易者在其他平台存在更优报价时,以次优价格执行股票交易。而第610(e)条则限制交易所发布可能通过锁定或交叉情形扰乱市场正常运行的报价。
这些规则是否已经过时?
包括SEC委员Paul Atkins在内的众多金融界人士认为,这些规则非但未能提升市场效率,反而导致平台碎片化加剧,并增加了似乎更利于经纪公司的额外成本。
"这些变化是对过时监管方式的必要修正,此前的方式并未有效支持市场增长。"Atkins在最近一次SEC投票后表示。自第611条实施以来,Atkins一直对其持批评态度,他曾与前委员Cynthia Glassman共同指出,市场自然竞争应决定结果,而非监管越界。
Atkins表示,该提案是在去年广泛磋商后提出的,体现了透明化的运作方式,并吸纳了交易所、经纪商等各类股票市场参与者的意见。
这些变化对代币化证券意味着什么?
在斯坦福大学洛克公司治理中心的一次活动中,Atkins指出,自上世纪90年代以来,美国上市公司数量惊人地减少了40%。他强调,削减监管壁垒可能扭转这一趋势,并将该提案视为更广泛使命的一部分。
这一监管转向也可能影响全球市场框架。美国作为基准市场,其规则松绑或推动国际监管向支持代币化资产的方向发展。
——SEC此举可能加速国际社会对代币化证券的立法重新审视。
——随着代币化股票的推进,传统结构的重新考量或为全球金融市场带来新动态。
Galaxy Digital的Alex Thorn认为,SEC的倡议是去中心化平台交易数字证券的一个分水岭时刻。当前规则的要求阻碍了自动化平台的合规运行,这类平台无法像纳斯达克等大型交易所那样进行交叉核查。
然而,要完全以去中心化方式取代现有架构,仅废除这两项规则远远不够。支持交易系统、清算流程及安全合规的现有结构,在很大程度上仍是为集中化运营而设计的。

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