稳定币合规性或将决定机构赢家：Aquanow CEO_新闻

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稳定币合规性或将决定机构赢家：Aquanow CEO

2026-08-27 00:57:59

稳定币合规性：新规下机构采纳的关键因素

Aquanow首席执行官兼联合创始人Phil Sham表示，随着美国新的会计和监管规则提高了对赎回、储备和风险控制的标准，稳定币的合规性将成为决定哪些发行方能赢得机构采用的关键因素。

要点概述

美国财务会计准则委员会（FASB）已提议澄清某些数字资产何时可能符合现金等价物的定义。直接赎回权可能导致同一稳定币在不同持有安排下获得不同的会计处理方式。《GENIUS法案》的规定将分阶段限制美国市场，仅允许持牌发行方运营。大型发行方可能获得流动性优势，但小型稳定币仍可通过特定用途展开竞争。

FASB提案：明确数字资产的会计处理

美国财务会计准则委员会于8月18日发布了一项提案，旨在澄清现有现金等价物定义如何适用于某些数字资产，包括部分稳定币。该提案并非将每种稳定币都归类为现金，而是聚焦于具备特定特征的合格资产，如价格稳定性、流动性储备，以及允许持有者直接向发行方按需赎回现金的合同权利。

FASB提案发布的前一天，美国财政部就实施《GENIUS法案》第3条的规则征求公众意见。这两项措施共同作用，可能减少会计不确定性，同时提高在美国寻求机构采用的发行方的合规门槛。

数字资产基础设施提供商Aquanow的首席执行官兼联合创始人Phil Sham表示，会计确认可能消除金融机构面临的一个重大障碍，但这并不会自动使稳定币在机构的各个业务环节中等同于银行存款或其他传统现金持有形式。

稳定币会计处理：减少财务操作障碍

将符合条件的稳定币归类为现金等价物，可能使企业更易于将其用于财务管理和支付结算。这一变化还可能影响企业在资产负债表上列示数字资产的方式，以及对其可用流动性的评估。

Sham表示，该提案可能使合规稳定币更容易融入现有的财务工作流程。"如果该提案获得通过，它可能消除重大的会计障碍，使符合条件的稳定币更容易整合到财务和结算工作流程中。"

会计处理仅解决机构审批流程中的一部分问题。银行、投资公司和企业在考虑稳定币时，仍需评估监管资本规则、内部风险限额、抵押品标准和合同义务。许多债券协议和信贷安排都有自己对现金及现金等价物的定义。即使某种稳定币符合FASB标准，借款人在使用该资产满足流动性契约或最低现金要求之前，也可能需要获得贷款方批准。

机构还需要评估托管安排、发行方风险敞口、二级市场流动性以及在市场压力时期的赎回能力。"企业还需要在赎回、托管、发行方风险敞口、运营控制和压力下的流动性方面建立信心，"Sham表示，"这可能加速采用，但不会在一夜之间取代传统现金持有。"

这一区别意味着，有利的会计准则虽然能支持稳定币的使用，但无法解决与该资产相关的所有法律、信用和运营方面的担忧。

赎回权可能比代币本身更重要

FASB对直接、按需赎回的关注，可能导致持有同一稳定币的机构获得不同的会计处理结果。稳定币在链上通常是可互换的，这意味着一个代币单元与另一个代币单元在设计上是可以互换的。然而，这些单元所附带的合法权利可能取决于持有者是否直接从发行方购买、通过托管人持有，还是通过交易所账户获得敞口。

通过交易所持有稳定币的机构可能拥有对平台的合同索赔权，而非对发行方的直接索赔权。Sham表示，这种额外的交易对手风险敞口可能使该资产无法满足拟议的现金等价物标准。"同一稳定币在链上可以互换，但根据持有者的合同权利，其会计处理方式可能不同。"

一个破产隔离信托或托管安排如果合法地将直接赎回权传递给受益所有人，可能产生另一种结果。Sham表示，最终结果将取决于最终的会计准则、机构的文档记录以及安排的具体条款。

因此，该提案可能影响机构稳定币产品的结构设计。交易所和托管方可能面临压力，需要证明客户拥有可执行的赎回权，而不仅仅是对中介机构的索赔权。"因此，会计资格可能既取决于稳定币的持有方式，也取决于资产本身，"Sham表示。

《GENIUS法案》规则：提高合规门槛

《GENIUS法案》为寻求进入美国市场的发行方增加了一项独立的监管测试。根据财政部提出的实施框架，在2027年1月18日之后，任何个人通常不得在美国发行支付稳定币，除非获得相应的联邦或州许可证。该法律还对在美国发行的外国稳定币施加了条件。外国发行方需要具备技术能力来遵守美国合法的命令，并遵守美国与其母国之间的相关安排。

另一项限制措施将于2028年7月18日生效。数字资产服务提供商通常将不再被允许向美国客户提供支付稳定币，除非这些稳定币是由持牌发行方发行的。

Sham表示，对于在符合条件的稳定币中进行选择的机构而言，正式授权只是一个起点。企业将审查发行方的赎回条款、储备的质量和集中度、资产隔离情况以及独立报告。他们还可能研究发行方或其储备银行之一破产时会发生什么情况。"机构会问三个实际问题：谁欠我们美元，资金存放在哪里，以及在压力下我们多久能收回资金？"

Sham表示，仅凭1:1的储备声明是不够的。机构用户希望获得证据，证明他们能够持续按面值赎回，尤其是在流动性条件恶化时。治理、网络安全、业务连续性、反洗钱程序和制裁合规等因素也可能影响发行方赢得机构业务的能力。

合规可能导致稳定币流动性集中

合并的会计和许可要求可能将更多活动引导至少数拥有现有银行关系、分销渠道和合规团队的发行方。大型发行方可以在更广泛的用户群体中分摊监管和运营成本。他们还受益于现有的交易所集成和更深的流动性，使其稳定币更易于用于交易、结算和抵押品。

Sham表示，这些优势可能使新的发行方更难吸引足够的流动性来参与竞争。"流动性可能集中在成熟的发行方手中，因为合规成本、分销和网络效应都倾向于规模经济。这将使新参与者更难竞争，但并非不可能。"

较小的发行方仍可以通过瞄准区域性支付需求、行业特定结算或最大美元支持代币服务不足的市场来建立市场。如果用户无法可靠地赎回代币，或者中介机构无法在美国提供该代币，仅靠低成本可能是不够的。Sham表示，较小的发行方需要健全的监管基础、明确的赎回条款以及一个准备好支持该资产的生态系统。"合规赢得了竞争的权利；而实用性和生态系统的准备程度则驱动了实际使用。"

FASB的提案和《GENIUS法案》框架仍有待各自的规则制定程序。美国财政部表示，对其拟议规则的评论意见应在《联邦公报》公布后60天内提交。如果这些规则基本按提议生效，稳定币领域的竞争可能从主要基于供应量、收益率和交易所可用性的竞赛，转向由法律主张、储备获取以及危机时期返还美元的能力所塑造的竞争。

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