Fidelity的蒂默认为比特币将再次超越黄金_新闻

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Fidelity的蒂默认为比特币将再次超越黄金

2026-11-08 03:05:00

菲狄利全球宏观总监蒂默：比特币优于黄金，但需警惕短期波动风险

尽管近期比特币与黄金价格双双下跌，菲狄利（Fidelity）全球宏观总监朱里安·蒂默（Jurrien Timmer）依然坚持看好比特币胜过黄金。他的这一观点并非基于资产以美元计价的相对表现，而是着眼于比特币在对抗黄金时展现出的势头，以及其具备的更高上行潜力。

核心观点摘要

尽管市场低迷，菲狄利的蒂默仍倾向于配置比特币而非黄金。
自本轮周期低点以来，比特币对黄金的汇率已上涨约75%。
自2024年以来，比特币ETF吸引了近550亿美元的资金流入，进一步巩固了机构投资者的兴趣。
比特币的高波动性及其与华尔街市场的关联性仍是主要风险因素。
对蒂默而言，比特币提供了更高的上行潜力，但这并不意味着它将取代黄金的地位。

相对于黄金，比特币明显重获优势

在最近一轮避险情绪升温期间，比特币和黄金均出现下跌。如果仅从美元价格视角观察，可能会得出两者均未充分发挥“避险保护”作用的结论。然而，蒂默采用了另一项指标：即一枚比特币可以兑换多少盎司的黄金。这一比率剔除了美元波动的干扰，直接衡量两种资产的相对强弱。

在本轮周期中，该比率曾低至每枚比特币兑换约12盎司黄金，而目前这一数字已升至约21盎司。支持这一战术偏好的因素包括：

比特币已突破此前针对黄金的盘整区间；
自周期低点以来，比特币对黄金的汇率已上涨约75%；
现货比特币ETF自2024年以来吸引了近550亿美元资金；
同期，黄金和白银指数产品获得了约290亿美元的资金流入；
比特币与标普500指数的相关性保持在60%至70%之间，黄金亦然。

蒂默指出：“目前我仍然更偏好比特币。”他强调，即便在两大资产同步下跌的情况下，比特币的相对价格依然坚挺。他并不否认比特币面临调整压力，但在两者的直接对比中，比特币的贬值幅度小于黄金。

需要注意的是，这一比率具有周期性特征。自2025年底以来，投机资本已在两种资产间多次流动。比特币对黄金的优势表明的是阶段性的领导力确立，而非永久性的超越。

ETF资金流向改变天平，但未消除风险

累积的资金流入为蒂默的分析提供了支撑。数据显示，自推出以来，美国比特币基金吸引的资金量几乎是同期贵金属产品的两倍。这种差异表明，机构投资者现在确实为比特币分配了实质性的仓位空间。然而，这并不能保证在市场承压阶段这些资金会坚守不动。例如，在11月5日，比特币ETF单日就出现了超过4.3亿美元的净流出。

因此，比特币兼具两种属性：它既可作为应对货币贬值的稀缺资产，又会在华尔街市场修正时表现出高风险科技股的特征。蒂默将其描述为黄金的“高贝塔（High-Beta）”版本：拥有更高的上行潜力，但也伴随着更剧烈的波动。

这种波动性解释了为何选择比特币并不总是能在所有场景下获得更好的风险收益比。相比之下，黄金通常波动性较低，且受益于央行、珠宝行业及机构投资者的结构性需求。

比特币的优势在于其可编程的稀缺性、全球流动性以及通过ETF实现的便捷访问。其2100万枚的总量上限在需求增长时可放大价格上涨效应，但在投资者寻求流动性时，也会加剧价格下跌。

偏好比特币不等于抛弃黄金

当前与股市的高度相关性是该策略的主要局限。蒂默承认，比特币和黄金近期都“加入了避险派对”，与标普500指数的相关性高达60%至70%。短期内，两者都不是对抗市场下跌的完美对冲工具。尽管这种关系可能是暂时的，但它降低了投资者在最需要分散风险时的配置效果。

不过，蒂默并未建议完全放弃黄金。他在今年九月提出的一种假设性配置方案中，解释称将黄金与比特币的配置比例从5:1调整为更为平衡的敞口，以预期比特币的表现优于黄金。他的选择本质上是在两种互补资产之间进行的战术轮换。

黄金因其历史底蕴、流动性和国家层面的采用，继续扮演着防御性角色。而在同一主题下，比特币则是一种更具进攻性的选择：旨在寻求一种对抗公共债务和货币扩张的稀缺资产。

因此，需要关注的信号不仅是比特币是否重新站稳美元门槛。如果比特币对黄金的汇率在两大资产企稳后继续上升，蒂默的偏好将获得更多可信度；反之，如果该比率跌破此前的盘整区间，则表明比特币近期的领先地位仅是又一次短暂的战术轮换。

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